如今的行情，让不少人想到了2019年年初，当时面临基本面、流动性、风险偏好三重困境，1月（2019年）上证指数一度跌破2500点，三个月后却站上了3200点，当时的底部是如何走出来的呢？如今的市场能延续同样的路径，走出底部吗？
从大环境看，19年面对的环境和现在很相近，比如外围的复杂，18年中美贸易争端爆发，美国商务部正式以国家安全和外交利益为由，将44家中国企业列入管制实体清单，正式开始对我们进行技术封锁。更巧合的是，当时中美金融周期也在经历错配，18年美联储超预期的加息四次、国内则是四次降准，美元指数走强、美元升值带动全球资本回流美国，新兴市场货币大幅贬值。并且当时国内经济也面临很大压力，GDP增速持续下行，还要面临金融去杠杆的压力。尽管18年10月到11月底，A股一度反弹，但很快12月就陷入又一轮下跌，而且还是各风格板块“泥沙俱下”、金融板块跌幅相对较小，大盘跌幅略小于中小盘。可以看下18年全年各行业的跌幅，就能理解19年初市场的低迷程度了。
那后来发生了什么，让上证指数三个月后站上3200点的呢？首先就是美联储的表态出现了变化，美联储主席鲍威尔1月初和1月底连续释放了“鸽”派信号，提振了市场情绪。另外中美贸易谈判也在持续推进，1月中美双方还进行了经贸磋商，贸易摩擦整体处在空窗期。国内政策也在加速落地，比如人民银行再度降准100bp，1.39万亿的地方政府新增债务限额等等。随后的1月PMI指数见底回升，新增社融也放出4.64万亿的“天量”，存量社融、M2、人民币贷款回升的幅度都是超预期的，算是进一步确认经济复苏势头。市场底部自此与经济底同步确立，开启了新一轮牛市，沪指在随后的2年上涨至3700点上方、沪深300指数更是刷新了07年以来的历史新高。
现在回看这次回调，中美贸易摩擦作为主线贯穿始终，急转直下的中美关系超出市场预期。在几次加征关税、磋商、重提关税、贸易争端升级的过程中，全年风险偏好三次下挫。并且受加征关税政策影响，企业盈利预期恶化，对外出口锐减、对内消费不足，站在当时的环境里，面对的困境不比现在少。
大国博弈的爆发尽管带来了很多未知，但风险之外，市场在历史性的冲击中学会不断重构与完善，风雨后往往迎来的是浴火重生。更何况只要人性不变，股市的周期性规律就不会改变，小薇期待和大家一起见证柳暗花明的那天！
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